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Governance: Transparenz & Aktionärsrechte auf dem Prüfstand

Seit chinesische Aktien und Anleihen in internationalen Indizes Einzug halten, wird der Ruf nach mehr Transparenz um unternehmerische Entscheidungen lauter. Wie hat sich der Markt dahingehend zuletzt entwickelt, und wie schützen Aktionäre in China ihre Interessen?

Die Macht von Mehrheitseignern schrumpft
Durchschnittlicher Anteil von Mehrheitseignern am Aktienbestand aller chinesischen A-Aktien

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Quelle: Fidelity International, ZD Proxy, Wind, November 2020.

Eine tiefe Kenntnis der Kultur, Historie und Regulierung einer Anlageregion ist für jeden Anleger wertvoll. Doch in kaum einem Fall kann sie den Anlageerfolg so stark beeinflussen wie beim Thema Corporate Governance in China. Dort ist sie der Schlüssel zu einer erfolgreichen Anlageentscheidung – nicht nur für Anleger mit einem Fokus auf Nachhaltigkeit.
Zum einen geht es um eine gute, langfristig orientierte Unternehmensführung, die über Jahre die Chancen auf positive Renditen verbessert. Zum anderen geht es um die Beziehung zwischen Unternehmen und ihren Anteilseignern. 

Die Aktienkultur in China ist noch jung, die Rechte von Aktionären schwächer als in vielen anderen Anlageregionen. Vor einigen Jahren noch sahen chinesische Unternehmen die Aktienmärkte vor allem als kurzfristiges Finanzierungsmittel. Einige chinesische Unternehmen erkennen aber zunehmend den Wert darin, sich die Treue der Anteilseigner zu erarbeiten. Sie sehen den Vorteil, ihre Beziehung zu Aktionären zu pflegen und ihren Marktwert dadurch zu steigern. Gleichzeitig ändert sich auch auf regulatorischer Seite einiges zum Vorteil für Anleger.

Doch diese Entwicklungen sind noch lange nicht abgeschlossen. Dadurch existieren an diesem Markt große Unterschiede, was den Charakter und die Qualität der Unternehmensführung angeht. In diesen sechs Bereichen zeigt sich häufig, wie es um die Governance chinesischer Unternehmen steht:

Kontrollgremium
Kapitalallokation
Transaktionen
Organisationsstruktur
Aktionärsrechte
Staatlicher Einfluss

Viele der genannten Aspekte können Anleger erst dann richtig bewerten, wenn sie Unternehmen über Jahre hinweg beobachten. So offenbart sich der Charakter eines Unternehmens und seiner Führung und gibt den Blick frei auf spannende Anlagechancen in diesem dynamischen Markt.

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Governance in China wird reifer

Im Podcast sprechen Portfolio-Manager aus den Aktien- und Anleihebereichen bei Fidelity sowie Anthony Bolton, ein Pionier unter den internationalen Investoren am chinesischen Markt, über ihre Erfahrungen mit Corporate Governance in China und was sich in den vergangenen Jahren verändert hat:

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Wie zwielichtige Geschäfte durch gute Analysen auffliegen

Wie wichtig es ist, Anlageziele in China nicht nur oberflächlich zu kennen und die Angaben von Unternehmen zuweilen auch zu hinterfragen, zeigen einige Beispiele aus der jüngeren Geschichte. Die chinesische Café-Kette Luckin Coffee konnte in den Monaten nach ihrem Börsengang 2019 mit glänzenden Wachstumsraten zahlreiche Anleger anlocken. Doch dann stellte sich heraus, dass Umsätze und zahlreiche Transaktionen gefälscht waren.1 Der chinesische Pharmakonzern Kangmei Pharmaceutical musste vor kurzem zugeben, dass 4,4 Milliarden US-Dollar an bilanzierten Kapitalreserven gar nicht existierten.2

Wie ein Fondsmanager von Fidelity Unternehmen auf den Zahn fühlt und wo er bei seiner Marktanalyse nach Warnsignalen sucht, lesen Sie hier:

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