Die Studienergebnisse – Beurteilung der Wechselwirkungen

Mit Blick auf die Profitabilität, also die Eigen- und Gesamtkapitalrendite (Grafiken 6 und 7), haben sowohl Innovationen als auch das Pensionsrisikomanagement einen positiven Einfluss auf die Rentabilität: Wachstumsunternehmen mit einem niedrigen Pensionsrisiko sind am rentabelsten (15,6 % p. a. Gesamtkapitalrendite, 14,0 % p. a. Eigenkapitalrendite), gefolgt von Wachstumsunternehmen mit einem hohen Pensionsrisiko (14,2 % p. a. Gesamtkapitalrendite, 13,7 % p. a. Eigenkapitalrendite) und stagnierenden Unternehmen mit niedrigen Pensionsrisiken (10,9 % p. a. Gesamtkapitalrendite, 10,6 % p. a. Eigenkapitalrendite). Das Schlusslicht bilden stagnierende Unternehmen, die hohen Pensionsrisiken ausgesetzt sind (8,7 % p. a. Gesamtkapitalrendite, 8,3 % p. a. Eigenkapitalrendite).

Aus einer Aktienkursperspektive (Grafik 5) sind die Ergebnisse etwas differenzierter: Auch hier schneiden Wachstumsunternehmen am besten ab. Auf dem ersten Platz rangieren Wachstumsunternehmen mit niedrigen Pensionsrisiken und auf dem zweiten Platz solche mit einem hohen Pensionsrisiko (13,2 % p. a. bzw. 10,5 % p. a.). Das Phänomen des Pensionsrisikoabschlags wird in dieser Betrachtung für Wachstumsunternehmen also bestätigt. Bei stagnierenden Unternehmen dreht sich der Effekt allerdings um: Die Unternehmen mit einem hohen Pensionsrisiko wiesen im betrachteten Zeitraum eine bessere Aktienkursentwicklung auf als diejenigen mit einem niedrigen Pensionsrisiko (4,3 % p. a. bzw. 3,1 % p. a.). In diesem Fall ist also ein Pensionsrisikoaufschlag zu beobachten.

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Stand, soweit nicht anders angegeben: Februar 2026.

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