An den Aktienmärkten ist nichts so beständig wie der Wandel: Nach der jahrelangen Dominanz weniger Tech-Konzerne zeichnet sich ein Wechsel ab. Von KI-Infrastruktur zu KI-Anwendern, von Verteidigung zur breiten Industrie und hin zu pragmatischer Energieversorgung.

Erst eng, dann breiter: Typisches Muster zeichnet sich ab

KI, Technologie, Verteidigung: Das waren in den letzten Jahren die dominanten Treiber an den Aktienmärkten. Typischerweise konzentrieren sich die Märkte dann zunächst auf einige „offensichtliche“ Profiteure – und genau das war an den Märkten zu beobachten. 2026 beginnt sich die Führungsrolle zu verlagern: Von Anbietern von KI-Infrastruktur zu Anwendern von KI; von der Rekapitalisierung des Verteidigungssektors zu einer breiteren Rekapitalisierung der Industrie; und hin zu einem pragmatischeren „All-inclusive”-Ansatz im Energiebereich. 

Ein genauerer Blick auf diese drei Trends zeigt das Potenzial für aktive, selektive Anleger.

1. KI: von Infrastrukturanbietern zu Anwendern

Rechenzentren, Rechenzentren, Rechenzentren – und der Ausbau der Stromversorgung dafür: Dieses Themenfeld hat die Anfangsphase des KI-Zyklus geprägt. An den Märkten richtete sich die Aufmerksamkeit auf Firmen, die damit in enger Verbindung stehen. 

Das könnte sich dieses Jahr verändern, wenn sich die Marktführerschaft hin zu den KI-Anwendern verlagert. Diese Firmen setzen KI zur Steigerung der Produktivität in ihren Kerngeschäften ein. Diese Gewinne können sich in Form von niedrigeren Kosten, besserer Auslastung der Anlagen, verbesserter Servicequalität und schnellerer Produktinnovation niederschlagen. Wir sehen bereits erste Anzeichen für eine Differenzierung zwischen Unternehmen, die KI effektiv einsetzen. Und das auch in zyklischen Branchen wie der Logistikbranche oder bei Firmen, die neue Produkte entwickeln. Dabei kommen neuartige Materialkombinationen zum Einsatz, die ohne KI-gestützte Design- und Modellierungsfähigkeiten nicht realisierbar gewesen wären.

2. Rekapitalisierung: von Verteidigung zur Industrie

Das zweite dominante Thema der letzten Jahre war die globale Rekapitalisierung der Verteidigung. Die Verteidigungsbudgets in Europa und Japan sind stark gestiegen. Das markiert eine Phase der Aufrüstung, wie sie seit dem Ende des Kalten Krieges nicht mehr zu beobachten war. Die Verteidigungsausgaben der USA dagegen liegen mit rund 3,5 % des BIP nahe ihrem historischen Tiefstand. Die US-Investitionen könnten steigen, zumal die Lücken in den Fähigkeiten immer deutlicher werden. Diese Rekapitalisierung der Verteidigung wirkt auch als Katalysator für eine umfassendere Rekapitalisierung der Industrie.

Hintergrund sind auch die verstärkten Bemühungen, Produktionskapazitäten aus China zurückzuholen. Bislang ist die Industrieaktivität nur begrenzt gewachsen – auch aufgrund von gestiegenen Zöllen und hohen Zinsen. Mit dem Abklingen der Zollunsicherheit und der Normalisierung der Zinssätze dürften die Rückverlagerungen jedoch stärker spürbar werden. 

Die Automatisierung steht im Mittelpunkt dieses Wandels. Die Zahl der weltweit installierten Industrieroboter hat sich seit 2014 mehr als verdoppelt. Dies trägt zu einem stetigen Anstieg der Arbeitsproduktivität bei. Strukturelle Belastungen wie die alternde Bevölkerung, Arbeitskräftemangel und steigende Löhne forcieren diese Automatisierung weiter. Wir sehen Nutznießer bei Roboterherstellern, den Lieferanten von Präzisionskomponenten und den Anbietern von Industrietechnologie.

3. Energie: vom Zick-Zack-Kurs zum Pragmatismus

In den letzten zehn Jahren waren die Investitionen im Energiebereich ungleichmäßig verteilt. Zwischen 2015 und 2025 gingen die Investitionen in fossile Brennstoffe zurück. Die Ausgaben für erneuerbare Energien dagegen haben sich mehr als verdoppelt. Doch die Politik in vielen westlichen Volkswirtschaften war volatil, es gab Kurswechsel – auch durch die externen Schocks. Diese Instabilität hat zu Versorgungsengpässen und Preisvolatilität beigetragen. Wir glauben, dass die nächste Phase pragmatischer sein wird. 

Der Hintergrund ist ein steigender globaler Energiebedarf, befeuert auch durch die Elektrifizierung und die stromhungrigen KI-Rechenzentren. Das macht Investitionen in eine breite Palette von Energiequellen erforderlich, darunter erneuerbare Energien, Gas, Kernenergie, Energieeffizienz und Nachfragesteuerung. In diesem Umfeld bleibt die Stimmung gegenüber Öl weiterhin vorsichtig. Allerdings sind Ölpreise unter 60 US-Dollar pro Barrel für viele Produzenten eine Herausforderung. Die Abwärtsrisiken könnten daher möglicherweise geringer sein als derzeit angenommen. Unserer Meinung nach könnten sich Teile des Energiesektors als relativ widerstandsfähig erweisen, gerade wenn die Aktienmärkte insgesamt schwächeln.

Fazit: Günstiges Umfeld für ausgewählte Industrien

Mit dieser Ausweitung des thematischen Spektrums erweitern sich die Chancen für globale Industrieunternehmen – über eine kleine Gruppe von Gewinnern hinaus. Der Fidelity Funds Global Industrials Fund nutzt diese Entwicklung mit einem selektiven, fundamentalen Ansatz („Bottom-up“). Dieser baut auf der globalen Research-Plattform von Fidelity. Die Arbeit von rund 140 Aktienanalysten weltweit schafft die Basis dafür: So identifizieren wir Unternehmen mit nachhaltigen Geschäftsmodellen, steigender Produktivität und attraktiven Bewertungen.

Wichtige Informationen

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Stand, soweit nicht anders angegeben, Februar 2025. MK14419