Die jüngsten Marktschwankungen haben vielerorts Ängste geschürt. Doch Volatilität kann auch Chancen eröffnen, denn sie sind ein fruchtbarer Nährboden für aktienmarktneutrale Strategien. Ist die Zeit jetzt reif für einen Richtungswechsel?

• Makroökonomische und geopolitische Ereignisse führen zunehmend zu Marktturbulenzen. In diesem Umfeld zählen die Fundamentaldaten der Unternehmen nach wie vor. Zwei Beispiele zeigen, dass einige Firmen besser dafür positioniert sind als andere. 
• Wir glauben, dass Volatilität für Anleger auch Chancen eröffnen kann: Aktienmarktneutrale Strategien könnten von der sich vergrößernden Kluft zwischen Long- und Short-Positionen profitieren. 
• In einem von hoher Unsicherheit geprägten Umfeld können aktienmarktneutrale Strategien zur Diversifikation und sogar zur Stabilisierung eines Portfolios beitragen.

Marktturbulenzen sind nicht immer gleichbedeutend mit Verlusten

Der Ausverkauf im April hat Schockwellen durch die Kapitalmärkte gesendet: In den drei Tagen nach Trumps „Liberation Day“ haben Aktien weltweit rund 1 Billion US-Dollar an Marktkapitalisierung verloren. US-Aktien mussten die Hauptlast des Rückgangs schultern.¹ Am 8. April überschritt der Volatilitätsindex (VIX) dabei den Wert von 50 – erstmals seit dem Corona-Schock im April 2020. Wäre dieses Barometer für die Marktstimmung eine Ampel, hätte sie tiefrot angezeigt (Abbildung 1).

Abbildung 1: Entwicklung des S&P 500 gegenüber dem VIX-Index

Für aktienmarktneutrale Ansätze können solche Turbulenzen durchaus chancenreich sein. Sie nutzen Long- ebenso wie Short-Positionen, oft sogar innerhalb derselben Region oder desselben Sektors. Damit zielen sie darauf ab, von relativen Wertunterschieden zwischen Aktien zu profitieren, anstatt der allgemeinen Marktrichtung zu folgen. Daher entwickeln sich marktneutrale Strategien typischerweise anders als traditionelle Aktien und andere Anlageklassen (Abbildung 2).

Abbildung 2: Aktienmarktneutrale Ansätze im Vergleich zu anderen Anlageklassen (Korrelationsmaxtrix, USD)

Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein zuverlässiger Indikator für zukünftige Ergebnisse. Strategien, die außerhalb des Euroraums investieren, können von Wechselkursschwankungen betroffen sein.

Unternehmensdaten zählen auch im derzeitigen Marktumfeld

Die Geopolitik zieht die Blicke auf sich, doch unternehmensspezifische Faktoren behalten eine wichtige Rolle. So ist ein Unternehmen mit einer flexiblen Lieferkette möglicherweise besser in der Lage mit Zöllen umzugehen. Ein Anbieter mit starker Preissetzungsmacht wiederum kann einen größeren Teil der zusätzlichen Kosten weitergeben. Bei einer marktneutralen Strategie werden einzelne Wertpapiere sowohl auf der Long- als auch auf der Short-Seite ausgewählt und entsprechend ihrem Beitrag zum Portfoliorisiko gewichtet.

Beispiel für eine Long-Position: Siemens Energy

Die Siemens Energy AG ist ein führender Anbieter in den Bereichen Stromerzeugung und erneuerbare Energien. Das Unternehmen kann also von der Energiewende profitieren, und die Nachfrage nach seinen Technologien dürfte für eine gewisse Preissetzungsmacht sorgen.
Gleichzeitig bietet das große Dienstleistungsgeschäft stabile, wiederkehrende Einnahmen, die den Margendruck abschwächten. Diese Cashflows hängen weniger von geopolitischen Ereignissen wie Zöllen ab. Daher könnte Siemens Energy ein Engagement in langfristiges Wachstum mit defensiven Eigenschaften bieten – mit einem attraktiven risikobereinigten Potenzial.

Die genannten Unternehmen dienen zu rein illustrativen Zwecken. Dies stellt keine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf der jeweiligen Werte dar. Die genannten Werte sind unter Umständen nicht mehr Teil des Portfolios.

Abbildung 3: Kursentwicklung der Siemens Energy-Aktie

Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein zuverlässiger Indikator für zukünftige Ergebnisse. Strategien, die außerhalb des Euroraums investieren, können von Wechselkursschwankungen betroffen sein.

Quelle: LSEG Datastream, 31. März 2025.

Beispiel für eine Short-Position Appian

Das US-Unternehmen Appian Corp. ist im Bereich Cloud Computing und Unternehmenssoftware aktiv. Neben einigen Stärken sieht es sich jedoch auch strukturellen Herausforderungen gegenüber. 

• Der zunehmende Wettbewerb auf dem Markt für Low-Code-Plattformen hat zu einem zunehmenden Preisdruck geführt. 
• Interne Ineffizienzen erschweren es dem Unternehmen, die Einnahmen aus Abonnements zu steigern – im Softwaresektor ein entscheidender Faktor für die Bewertung. 
• Die allgemeine Begeisterung für das Potenzial der „digitalen Transformation“ hat nachgelassen, was das Kurspotenzial zusätzlich belasten könnte. 

Während die Produktangebote von Appian also eine wachsende Nachfrage im Softwaresektor befriedigen, hat sich seine strategische Position verschlechtert. 

Abbildung 4: Aktienkursentwicklung der Appian Corp.

Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein zuverlässiger Indikator für zukünftige Ergebnisse. Strategien, die außerhalb des Euroraums investieren, können von Wechselkursschwankungen betroffen sein.

Die gewachsenen Aktien-Divergenzen nutzen

Solche gegenläufigen Entwicklungen wirken sich auf die Fundamentaldaten der Unternehmen aus. Sie können zu größeren Abständen zwischen Gewinnern und Verlierern führen – besonders wenn die Volatilität sich erhöht und die Aussichten unklar sind (Abbildung 5). 

Abbildung 5: Aktienstreuung steigt seit Covid, CBOE S&P 500 Dispersion Basket Index NTR

Dies kann aktienmarktneutralen Strategien zugutekommen. Denn „Long-Only“-Strategien könnten von dieser Dynamik ebenfalls profitieren. Die Möglichkeiten für aktienmarktneutrale Strategien sind jedoch breiter gefächert, auch weil sie sowohl Long- als auch Short-Positionen eingehen können. Unserer Ansicht nach sind sie dadurch zudem stärker diversifiziert.

Fazit: Marktneutrale Abfederung in turbulenten Märkten

Die Anlagelandschaft ist von Unsicherheiten geprägt. Ein aktienmarktneutraler Ansatz sollte daher eine gewisse Abfederung gegen breitere Marktturbulenzen bieten. Dazu kann die Suche nach verborgenen Chancen bei einzelnen Titeln beitragen – und genau diese Chancen können in volatilen Zeiten besonders attraktiv sein.

Wichtige Informationen

Investitionen sollten auf der Basis des aktuellen Verkaufsprospekts und des Basisinformationsblatts getätigt werden. Diese Dokumente sowie der aktuelle Jahres- und Halbjahresbericht sind kostenlos erhältlich über fidelity.de/anlegerinformationen, fidelityinternational.com oder können kostenlos bei der FIL Investment Services GmbH, Postfach 20 02 37, 60606 Frankfurt am Main oder über fidelity.de angefordert werden. Fidelity, Fidelity International, das Logo Fidelity International und das Symbol F sind eingetragene Warenzeichen von FIL Limited.

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Stand, soweit nicht anders angegeben: Mai 2025. MK16965