Die Stimmung in Unternehmen ist inzwischen deutlich besser als die Lage, berichten unsere Analysten. Trotz hoher Inflation und fortdauerndem Krieg erwartet die Mehrheit, dass sich die Konjunktur im Jahresverlauf aufhellt.

Hohe Inflation und schwache Wirtschaftsentwicklung haben die Unternehmen in den vergangenen Monaten weltweit ausgebremst. In dieser Lage haben viele auf Schadensbegrenzung umgeschaltet, wie die neue Analysten-Umfrage zeigt.

Dieses Bild ist aktuell zweigeteilt: Einerseits blicken die Unternehmen überwiegend optimistisch nach vorn. Viele rechnen im Lauf des Jahres mit einer deutlichen wirtschaftlichen Erholung. Andererseits ist die derzeitige Lage aber noch deutlich düsterer. Die Unternehmen befinden sich also in einem Übergangsstadium.

So befassen sich die Unternehmen nun weniger mit dem Marktgeschehen als vielmehr mit sich selbst: Die Stärkung der Bilanzen und das Zurückfahren der Schuldenlast gehören derzeit zu den wichtigen strategischen Hebeln, um die Krise zu meistern. „Die Unternehmen sind jetzt ziemlich diszipliniert“, berichtet ein Pharmaanalyst aus dem asiatisch-pazifischen Raum: „Sie versuchen, mit ihren Bilanzen konservativ umzugehen.“

Bilanzpolitur steht im Fokus

Frage: “In welchem Ausmaß werden die folgenden Maßnahmen für mehr Krisenresilienz in den kommenden zwölf Monaten für die von ihnen betreuten Unternehmen relevant?“

Indiz für taktische Vorsicht: Es gibt kaum Übernahmen

Bei weitreichenden unternehmerischen Entscheidungen üben sich die Unternehmen dagegen in Zurückhaltung. Klares Indiz dafür: Unsere Analysten erwarten in diesem Jahr einen Rückgang bei Übernahmen und Fusionen (M&A). Zum ersten Mal in den vergangenen drei Jahren geht die Mehrheit der Analysten davon aus, dass in den nächsten zwölf Monaten M&A-Abschlüsse seltener werden. „Die Unternehmen sind im Moment sehr zögerlich“, sagt ein Analyst aus dem Kommunikationsdienstleistungssektor: „An die Stelle mutiger Entscheidungen ist langsamer Unternehmensaufbau getreten. Man konzentriert sich mehr auf Kostensenkungen. Es gibt nicht viele Gerüchte über Fusionen und Übernahmen.“

Laut den Ergebnissen gibt es keine einzige Weltregion mehr, in der die Antworten der Analysten einen Anstieg der Fusionen und Übernahmen erwarten lassen. Lediglich in einigen Branchen hält sich ein gewisser Übernahmeappetit – allerdings auch hier geringer als in den Vorjahren.

M&A-Appetit sinkt in allen Sektoren – außer bei Energie und Versorgern

Frage: „Wird das M&A-Geschäft bei den Unternehmen, die sie beobachten, in den kommenden zwölf Monaten mehr oder weniger stark verbreitet sein?”

Das Ende der Rezession? Die Wende ist in Sicht

Die zweite Kernbotschaft der jüngsten Analysten-Umfrage lautet: Mit Blick nach vorn macht sich verhaltener Optimismus breit. Über die Hälfte der Analysten erwartet, dass sich der Konjunkturzyklus für die Unternehmen, die sie beobachten, schon 2023 zum Positiven wendet.

Konsensschätzung: Die Rezession ist bald vorbei

Frage: „In welcher Phase des Konjunkturzyklus befindet sich der Sektor, den sie beobachten, derzeit? Und in welcher Phase wird er sich in zwölf Monaten befinden?“

Der Optimismus mag der aktuell vorherrschenden Stimmung widersprechen, doch aus einer breiteren Perspektive betrachtet, entspringt er einem wirtschaftlichen Kalkül: Wenn Unternehmen erst die Talsohle des Konjunkturzyklus erreicht haben, beginnen sie in der Regel, über die kommenden Chancen nachzudenken. Derzeit herrscht also so etwas wie die Ruhe nach dem Sturm. Solange nicht erneut ein unerwartetes Ereignis eintritt, dem sich die Betriebe beugen müssen, gehen die Analysten davon aus, dass sich die meisten Unternehmen in der zweiten Jahreshälfte von der jetzigen Rezession erholen können.

Unternehmen sind für neues Wachstum gerüstet

Die Ausgangslage dafür beurteilen die Analysten mehrheitlich positiv: „Auch wenn die kurzfristigen Aussichten schwierig sind, befinden sich die meisten Unternehmen, die ich beobachte, in einer viel besseren Bilanzposition als in der Vergangenheit“, sagt ein Analyst des US-Konsumgütersektors. Die Verschuldung wird voraussichtlich nur in wenigen Branchen zunehmen: bei den Versorgern, wo Unternehmen stark in erneuerbare Energien investieren, und bei einigen Konsumgütern, die noch immer unter den Pandemiefolgen leiden. Banken dürften derweil vom Anstieg der Zinssätze profitieren. Und der Lebensmitteleinzelhandel kann die Preiserhöhungen der Lieferanten in der Regel weitergeben.

Unterm Strich geben 74 Prozent der Analysten an, dass die Konzernlenker der Unternehmen, die sie beobachten, in den kommenden zwölf Monaten mit wachsenden Gewinnen rechnen. Der wichtigste Grund dafür: Die Nachfrage zieht in vielen Branchen wieder an.

Die Gründe für neues Wachstum

Frage: „Was ist der wichtigste Grund für ein Gewinnwachstum in ihrem Sektor in den kommenden zwölf Monaten?“

Fazit: Augen auf und durch

Viele Unternehmen fahren aktuell auf Sicht und halten ihr bilanzielles Pulver für die nächste Erholungsphase trocken. Der Start ins Jahr 2023 mit höheren Preisen und Zinsen dürfte damit schwierig werden. Zugleich zeichnen die Fidelity-Analysten aber ein hoffnungsvolles Bild für den weiteren Jahresverlauf.

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